投資提示：上周我們成功組織了為期4天的彩電公司�(lián)合調(diào)研，拜訪了四川長虹、TCL和創(chuàng)維總部，并走訪康佳和�(chuàng)維銷售分公司和門店�4Q09和年初至今的�(qiáng)勁需求符合我們的�(yù)期，彩電廠商對面板供�(yīng)和價(jià)格的判斷好于市場�(yù)期。通過這次�(diào)研，我們認(rèn)為即便面板價(jià)格在春節(jié)前還可能小幅上升、房地產(chǎn)銷售存在不確定性，但在確定性較�(qiáng)的替代需求拉動下，我們對各彩電公司的盈利�(yù)測是足夠安全的。重申對A股海信電器、港股TCL多媒體和�(chuàng)維數(shù)碼的推薦評級；深康佳營業(yè)收入增長健康，盈利恢�(fù)性增長和土地開發(fā)貢獻(xiàn)利潤可期，維持審慎推薦�
理由：本次調(diào)研印證了我們前期對行業(yè)需求高速增長的�(yù)測：1、各廠商4Q09和年初至今的彩電銷售持續(xù)高速增長。其中長�4Q09彩電收入同比增速高�(dá)50%，高�3Q09同比增速約30%的水平；�(chuàng)維銷售分公司管轄區(qū)域銷售量增長30%-40%，銷售額增長超過100%；康佳銷售分公司管轄區(qū)�1月前10日銷售額相當(dāng)�09�1月份總銷售額�2、對2010年的�(yù)測，廠商普遍觀�(diǎn)為LCD銷售總量3,500-4,000萬臺（即YoY40%-60%），悲觀�(yù)測也�30%。我們的基準(zhǔn)�(yù)測是3800萬臺（YoY51%）。內(nèi)在的�(qū)動因素是4億臺的存量CRT替代，外部利好因素包括家電下�(xiāng)限價(jià)的提高、以舊換新補(bǔ)貼的拉動�3、年初至今銷售均�(jià)同比增速較高，一方面�(jià)格相對理性，同尺寸面板和LCD彩電單品的降�(jià)幅度有限，另一方面�(chǎn)品結(jié)�(gòu)的提升拉動巨大（�(chǎn)品結(jié)�(gòu)提升包括CRT升級到LCD、小尺寸到大尺寸LCD、以及從CCFL背光LCD到LED背光LCD的升級）�
彩電廠商對面板供�(yīng)和價(jià)格的判斷好于市場�(yù)期：1、近期面板缺貨現(xiàn)象不明顯，遠(yuǎn)好于去年同期�2、各彩電廠商均認(rèn)�2010年全年電視面板供需較為均衡，判斷面板價(jià)格波動幅度不會太大�3、�(gè)別廠商認(rèn)為春節(jié)旺季后，隨著中國需求�(jìn)入淡季，面板�(jià)格存在回�(diào)可能�
估值：A股首推海信電�2010年市盈率�26x，H股首推創(chuàng)維和TCL多媒體為13x。深康佳2010年市盈率�31x�
�(fēng)�(xiǎn)：住宅商品房銷量回落。LCD面板�(jià)格大幅上漲�
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