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京東方頻頻增�(fā)的背� 疑為公司資金短缺

編輯:hattie 2010-07-20 15:08:03 瀏覽�1245  �(lái)源:

   �(lái)源: 第一�(cái)�(jīng)�?qǐng)?bào)   2010/7/20 10:59:44

  【提要� 

  6�26日,京東方發(fā)布公告稱(chēng),公司決定將定向增發(fā)�(jià)格由不低�4.64�/股下�(diào)為不低于3.03�/股,與此前相比,下調(diào)幅度�(dá)34.70%,不�(guò)募集�(guī)模有所增加,上�(diào)�4.5億�35億股�

  7�15日,京東方又�(fā)布公告稱(chēng),近日,公司子公司合肥京東方與包括國(guó)家開(kāi)�(fā)銀行在�(nèi)的銀�(tuán)簽署貸款合同,將貸款28億元人民幣和6.89億美元投向合�6代線�(xiàng)目建�(shè),貸款期�9年�

  京東方近期實(shí)施的一系列融資活動(dòng)凸顯了公司資金的短缺�

  5年向資本市場(chǎng)伸手?jǐn)?shù)百億元,分紅卻寥寥無(wú)幾,京東方多年來(lái)重融資、輕回報(bào)的行為被市場(chǎng)視為“圈�(qián)”的典型�

  記者就市場(chǎng)的諸多質(zhì)疑獨(dú)家采訪了京東方相�(guān)�(fù)�(zé)人�

  再融資引�(zhēng)�

  融資近百億元�2009�11�27日,京東方的一�?jiān)霭l(fā)公告令當(dāng)天股�(jià)以接近跌停收�(pán)�

  然而隨后A股的“跌跌不休”,致使京東方的百億元再融資方案一度擱淺。時(shí)�7�(gè)月后�2010�6�26日,京東方再度向市場(chǎng)拋出了修訂后的非公開(kāi)�(fā)行股票預(yù)案�

  �(duì)比前后兩份公告發(fā)�(xiàn),資金的募集金額和投向均�(méi)有任何變化,唯一變化的是�(fā)行股�(shù)和發(fā)行價(jià)格�

  若按照京東方�(yù)定的最低發(fā)行價(jià)和發(fā)行區(qū)間計(jì)算,修訂后的融資金額將在13.635億元�106.05億元之間,而修訂前的融資區(qū)間為13.92 億元�106.72億元�

  事實(shí)上,啟動(dòng)如此之大的“燒�(qián)”項(xiàng)目,�(duì)于目前資金饑渴的京東方來(lái)�(shuō),并非易事。在2009�5月,公司剛剛定向增發(fā)50億股募資120億元投入到第6代線。時(shí)�6�(gè)月后,京東方再次決定定向增發(fā)募資100億上馬第8代線�

  “一年內(nèi)兩次巨額增發(fā),京東方確實(shí)太缺�(qián)了,加上這次的貸款,公司未來(lái)的償債壓力非常大。”北京某券商一位不愿具名的分析師對(duì)本報(bào)記者說(shuō)�

  就在公司的再融資�(jì)劃飽受市�(chǎng)�(zhì)疑的�(shí)候,7�15日,京東方發(fā)布了一則貸款公告�

  而截�2010�3�31日,京東方總資產(chǎn)�322.79億元,其中短期借款加一年內(nèi)到期的非流動(dòng)�(fù)債合�(jì)13.45億元,長(zhǎng)期借款� 44.34億元,負(fù)債總額約92億元,而公司經(jīng)�(yíng)活動(dòng)�(chǎn)生的�(xiàn)金流�?jī)纛~僅為3367.5�(wàn)元�

  公司回應(yīng)�(zhì)�

  �(duì)于京東方融資上限金額是融資下限金�8倍之余的變動(dòng)區(qū)間,有市�(chǎng)人士�(zhì)疑:這樣一�(gè)相差巨大、模棱兩可的再融資方案,京東方的股東到底是否確定要通過(guò)再融資來(lái)獲得這將近百億元的資�?股東如何確定是否真的需要這筆資金?

  7�19日,京東方相�(guān)�(fù)�(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示:“公司本次非公開(kāi)�(fā)行募集資金凈額上限是100億元,其中北京亦莊國(guó)際投資發(fā)展有限公司作為戰(zhàn)略投資者出�15億元�(rèn)�(gòu)。由于已確定的戰(zhàn)略投資者的投資金額和發(fā)行總額之間存在較大差額,所以確定的�(fā)行股�(shù)上下限之間有較大空間。�

  但是京東方在公告中稱(chēng),TFT-LCD2008年的全球�(chǎn)值即�(dá)到了1000億美元,同時(shí)“據(jù)�(yù)�(cè)�2015年將到達(dá)1337億美元”,如此�(jì)算,2008年后�7年間該項(xiàng)目年均復(fù)合增�(zhǎng)率僅�4.24%�

  �(duì)此,京東方解釋稱(chēng),關(guān)于TFT-LCD全球�(chǎn)值的增長(zhǎng)率問(wèn)題,不是單單�?jī)蓚€(gè)年度的數(shù)值即可確定的,要綜合考慮行業(yè)周期、波�(dòng)性等多種因素� TFT-LCD行業(yè)的全球產(chǎn)值并非隨�(shí)間推移線性增�(zhǎng),如2008年的全球�(chǎn)值為1000億美元,2009年由于金融危�(jī)及行�(yè)低谷的影響,其全球產(chǎn)值約 820億美元,如果選取2009年和2015年的�(shù)值計(jì)算,其年均復(fù)合增�(zhǎng)率約9%�

  此外,對(duì)于市�(chǎng)所�(zhì)疑的核心技�(shù)�(wèn)題,京東方表示:“公告中提及的“國(guó)�(nèi)惟一一家具有自主知�(shí)�(chǎn)�(quán)、完整掌握TFT-LCD核心工藝和產(chǎn)品技�(shù)”是指公司的主營(yíng)�(yè)�(wù)——液晶面板制造的核心技�(shù);“TFT-LCD生產(chǎn)所需的彩色濾光片、冷陰極燈管、玻璃基板、偏光板和驅(qū)�(dòng)IC等關(guān)鍵原材料和零配件的核心技�(shù)”是指用于液晶面板制造的上游原材料和零配件的核心技�(shù),前者是京東方所掌握的生�(chǎn)制造過(guò)程的核心技�(shù),后者是其他�(chǎn)�(yè)鏈上游企�(yè)的原材料和配件技�(shù)。二者具有明顯區(qū)別。�

  如何走出怪圈?

  “京東方是國(guó)�(nèi)液晶面板市場(chǎng)的老大,但是從全球�(lái)看,行業(yè)的龍頭還是臺(tái)灣、韓�(guó)、日本等外資。中�(guó)主要采取跟隨策略,所以在新產(chǎn)品的研發(fā)方面總是落后于國(guó)外。”一位不愿具名的�(yè)�(nèi)人士告訴本報(bào)記者�

  液晶面板行業(yè)本身屬于高投資的資本密集型行�(yè),同�(shí)�(duì)技�(shù)的要求也很高。從京東方近6年的�(fā)展歷程來(lái)看,液晶面板的市�(chǎng)�(jìng)�(zhēng)非常殘酷�

  為建�(shè)5代線�2004年京東方�(fā)行B股融�20億港元,2006年再度融�18億元;為上馬4.5代線�2008年京東方募資22億元�2009年,京東方募�120億元建設(shè)6代線�2010年,公司再募�100億建�(shè)8代線�

  然而,一邊是公司向資本市�(chǎng)頻頻伸手要錢(qián),另一邊則是公司的�(jīng)�(yíng)�(yè)�(jī)慘不忍睹�

  �2004年�(jìn)軍液晶面板以�(lái),京東方可謂命運(yùn)多舛�2005年�2006年因連續(xù)虧損15.9億元�17.7億元而被戴上“ST”的帽子�2007年因市場(chǎng)�(zhuǎn)暖,外加股權(quán)出讓和政府補(bǔ)貼,京東方全年盈�6.9億元�2008年的金融危機(jī)使得京東方再度虧�8.07億元�2009年在政府�(bǔ)�7億元的幫助下,公司勉�(qiáng)�(shí)�(xiàn)盈利,避免了再度ST的噩�(yùn)�

  那么究竟是什么原�?qū)е戮〇|方如此狼�?

  雖然京東方A的液晶面板技�(shù)在國(guó)�(nèi)首屈一指,但是�(guó)�(nèi)的研�(fā)和量�(chǎn)步伐總是比外資慢半拍甚至好幾拍。比如“當(dāng)�(guó)外廠商的6代線已經(jīng)建好并�(jìn)入量�(chǎn)階段,國(guó)�(nèi)可能�4代線都沒(méi)有建好。”上述業(yè)�(nèi)人士�(shuō),當(dāng)�(guó)�(nèi)5代線募投�(xiàng)目量�(chǎn)的時(shí)候,正好趕上行業(yè)景氣度從高點(diǎn)到低�(diǎn)回落的過(guò)程,2008年金融危�(jī)后,液晶面板�(jià)格暴跌,�(xiàn)在的�(jià)格也僅僅是最高點(diǎn)�(shí)�30%�

  �(duì)于此次募投的�8代線,京東方相關(guān)�(fù)�(zé)人預(yù)�(jì):�2009年全球大尺寸TFT-LCD需求量�4.8億片,預(yù)�(jì)�2012年達(dá)�7億片�2015年突�9億片,復(fù)合增�(zhǎng)率超�(guò)11.5%。�

  但是,上述業(yè)�(nèi)人士�(rèn)為,液晶面板的每代產(chǎn)品都耗資巨大,投�(chǎn)以后企業(yè)要大幅計(jì)提固定資�(chǎn)折舊,但是價(jià)格是按照�(dāng)前的市場(chǎng)�(huán)境而定,與企業(yè)再融資時(shí)的愿望肯定不一樣。如果京東方不能在技�(shù)上領(lǐng)先外資,將很難走出融資—虧損—再融資—再虧損的怪圈�

  大事�

  1993�4月,京東方科技集團(tuán)�(chuàng)立于北京�

  1999�12月,組建深圳京東方,�(jìn)入LED顯示�(lǐng)域;

  2003�2月,斥資3.8億美元收�(gòu)韓國(guó)HYNIX半導(dǎo)體株式會(huì)社旗下的�(xiàn)代顯示技�(shù)株式�(huì)社的TFT-LCD�(yè)�(wù)�

  2004�1月,京東方組建BOE-HYDIS技�(shù)株式�(huì)社,�(jìn)入TFT-LCD制造領(lǐng)域;

  2005�5月,京東方下屬公司冠捷與Philips完成顯示器及平板電視�(yè)�(wù)�(zhàn)略整合,成為全球第一大顯示器生產(chǎn)廠商和重要的平板電視廠商�

  2005�5月,五代線量�(chǎn)�

  2007�3月,京東方宣布TFT-LCD第五代生�(chǎn)線;

  2008�9月,京東方確定在安徽省合肥市投資建設(shè)一條薄膜晶體管液晶顯示器件(TFT-LCD)6代全工序生產(chǎn)線,生產(chǎn)37寸及以下� TFT-LCD顯示屏和模組等產(chǎn)品;

  2009�8月,京東方宣布,將投�280.3億元在北京建�(guó)�(nèi)首條八代液晶面板線�

�(biāo)簽:

�(guān)注我�

公眾�(hào):china_tp

微信名稱(chēng):亞威資�

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