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　　　2012年，景氣究竟會如何演變？關(guān)鍵在三大議題，分別是：歐債危機、美國是否再起、中國能否軟著陸，這些因素究竟會左右景氣走勢？

　　本刊記者越洋飛到倫敦，訪問“金磚四國之父”歐尼爾、“末日博士”麥嘉華、中國人民銀行貨幣政策委員夏斌，由這三大經(jīng)濟學家，解答2012年景氣最重要的關(guān)鍵九問。

　　歐債危機　關(guān)鍵3問

　　　Q1.希臘被踢出歐元區(qū)，能解歐債危機嗎？

　　只會引發(fā)骨牌效應(yīng)，讓歐元區(qū)瓦解。

　　金磚四國之父、高盛資產(chǎn)管理公司董事長歐尼爾指出，希臘“一度”應(yīng)該離開歐元區(qū)，但隨著歐債危機越演越烈，希臘退出的可能性已經(jīng)降低。原因是，如果希臘退出歐元區(qū)，市場就會猜測接下來可能是葡萄牙，當葡萄牙退出，市場會問西班牙何時離開，一切會變得沒完沒了。這種骨牌效應(yīng)，將造成歐元區(qū)瓦解。

　　Q2.如果意大利明年第一季倒帳會怎樣？

　　債務(wù)“大到不能倒”，歐盟不會不救。

　　意大利的問題出在債務(wù)過于龐大，目前債務(wù)規(guī)模已超過希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭債務(wù)的總和，可說是“大到不能倒”，歐盟不會輕易放棄救助意大利，因為放棄救助意味著歐元區(qū)可能解體或歐元可能消失，而且對全球經(jīng)濟金融造成的負面影響非常巨大。

　　Q3.歐元區(qū)解體，開始倒數(shù)計時了嗎？

　　德國同意發(fā)歐元債，才能扭轉(zhuǎn)危機。

　　歐元區(qū)的存亡，系于德國的意志。因為扭轉(zhuǎn)歐債危機的唯一方法就是深化歐洲的共同體制，成立一個財政聯(lián)盟。而這意味德國必須加強對歐元區(qū)的支持，包括同意發(fā)行歐元債，及歐洲央行大舉進場買公債救市。

　　美國景氣　關(guān)鍵3問

　　Q4.感恩節(jié)買氣大好，美國經(jīng)濟回春了嗎？

　　制造業(yè)處擴張狀態(tài)，經(jīng)濟溫和復(fù)蘇。

　　美國供應(yīng)管理學會（ISM）制造業(yè)指數(shù)高于投資人預(yù)期，從10月的50.8上升至11月的52.7，指數(shù)高于50，表明制造業(yè)處于擴張狀態(tài)，也讓投資人不再擔心美國二次衰退。 除了制造業(yè)擴張，美國最新公布的失業(yè)率降至9％以下，經(jīng)濟呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇的態(tài)勢。

　　Q5.奧巴馬拼連任，會端出什么大菜？

　　勢必推出QE3，拯救失業(yè)率。

　　美國將于明年11月舉行總統(tǒng)大選，歷史上還沒有美國總統(tǒng)可以在失業(yè)率超過9％的情況下成功連任。為了拼連任，奧巴馬在未來一年勢必要端出政治牛肉，拯救失業(yè)，削減赤字。 在經(jīng)濟仍脆弱的情況下，要加稅及降低政府支出將很困難，美國政府只能持續(xù)印鈔票，推出第三次量化寬松（QE3）。在創(chuàng)造就業(yè)上，除了再次投入巨資刺激經(jīng)濟之外，歐巴馬已經(jīng)沒有太多選擇。

　　Q6.美股今年表現(xiàn)亮眼，明年還會漲嗎？

　　未來6個月，表現(xiàn)將優(yōu)于全球市場。

　　未來一年，歐尼爾仍看好美股，因為明年美國房地產(chǎn)很有可能會復(fù)蘇，進而紓解美國經(jīng)濟問題。 就連麥嘉華也看好美股，在未來3到6個月內(nèi)，表現(xiàn)將優(yōu)于全球市場。雖然他不認為標準普爾500指數(shù)（Standard & Poor's 500 index）有條件重返2011年的高點1370點，但他認為，美股相對新興市場國家股市更具吸引力。

　　中國泡沫　關(guān)鍵3問

　　Q7.歐美弱，仰賴出口的中國挺得住嗎？

　　緊縮貨幣政策松綁，中國經(jīng)濟可望軟著陸。

　　中國人行宣布12月5日起，調(diào)降存款準備率兩碼（0.5個百分點），預(yù)計釋出人民幣4千億元資金到市場，這是連續(xù)兩年緊縮貨幣政策之后，首度調(diào)降存款準備率，顯示貨幣政策正式轉(zhuǎn)向“保成長”，中國經(jīng)濟可望軟著陸。

　　Q8.中國股市連跌3年，明年會反彈嗎？

　　只要通膨降到5％以下，就能帶動上漲。

　　未來6個月，中國經(jīng)濟最大的風險仍是通膨。歐尼爾認為，如果2011年底CPI年增率有機會降到5％以下，緊縮政策可望持續(xù)松綁，將帶動中國股市進一步反彈。

　　Q9.中國房地產(chǎn)泡沫何時會破裂？

　　房價下跌拐點已到，未來一年是關(guān)鍵。

　　中國人民銀行于12月2日坦承，房價下跌拐點已出現(xiàn)，可能會帶來恐慌性拋售和連鎖反應(yīng)，中國銀行業(yè)明年可能面臨嚴重資金緊張，小型銀行更是首當其沖。麥嘉華對中國房地產(chǎn)也相當悲觀，他認為中國面臨金融信用泡沫壓力，不動產(chǎn)交頤純持續(xù)下降、建商開始降價求售，雖然這可能只是中期修正，但也可能成為中國經(jīng)濟崩潰的引爆彈。

　　總結(jié)

　　綜上所述，歐、美、中的未來局勢，最樂觀的發(fā)展，將如“金磚四國之父”歐尼爾所預(yù)期的，未來一年，中國通膨問題將獲得改善，美國面臨選舉也將端出牛肉，三大股市中美國和中國情況都將好轉(zhuǎn)，市場下跌空間有限，加上市場資金浮濫，明年全球股市有機會再漲20％至25％。

　　最壞的結(jié)果，則將如“末日博士”麥嘉華看到的，希臘離開歐元區(qū)，甚至可能造成歐元區(qū)崩解；中國經(jīng)濟面臨金融信用泡沫壓力，最終可能導(dǎo)致經(jīng)濟崩潰。他認為，短期內(nèi)美股為首的全球股市可能因超賣而反彈，但明年要再創(chuàng)新高不容易。