北京時間06�01日消息,中國觸摸屏網�,近日,我們對廣東汕頭超聲電子股份有限公司進行了調�,并與該公司高管進行了比較深入的溝��
我們的調研結果顯示,今年第一季度以來,超聲電子的產品毛利率不斷提�,業績較為穩�。與此同時,根據我們得到的消息,超聲電子去年投�8996萬元建設了年產能4.5萬平方米的電容式觸摸屏項�,今�7月就將投�,當月產能利用率有望達到80%�9月將達到滿產,這將大幅提升該公司觸摸屏產能。隨著智能電子產品的日趨火爆,作為其重要組成部分的觸摸屏需求也在飛速上�,而超聲電子觸摸屏產能的大規模擴張,將大大有利于該公司業績的提��
近年來毛利大幅提�
資料顯示,超聲電子是2010年中國電子信息百強企�,目前主要從事印制線路板、液晶顯示器、覆銅板以及超聲電子儀器的研制、生產和銷售。該公司具備雄厚的技術研發實�,是少數具備高階HDI(高功率密度逆變�,是使用微盲埋孔技術的一種線路分布密度比較高的電話板,可用于生產印制板) 和電容觸摸屏制造能力的本土廠商,也是國內最大的手機HDI 板制造企業。該公司的HDI板具備國內技術領先優��
今年以來,超聲電子的凈利潤較去年同期有了顯著的提�。該公司今年4�25日公布的一季報顯示,報告期�,該公司實現營業收入7.39億元,同比增�13.83%,環比下�8.57%;歸屬于上市公司股東凈利潤為3893.27萬元,同比增�61.13%,每股收益為0.09��
我們的調查顯示,超聲電子利潤提升的主要原因�,今年以來HDI板迎來了較高的景氣度。有統計數據顯示,今年一季度,超聲電子產品的毛利率達到了20.2%,同比提升兩個百分點,環比提升了0.3個百分點,是營收小幅提升,而凈利潤有較大提升的主要原因�
實際�,此前HDI板一直面臨降價壓力,直到智能手機的火爆點燃了對高階HDI板的強烈需求后,給PCB(印制電路板,又稱印刷電路板、印刷線路板,是重要的電子部�,是電子元器件的支撐體)廠商帶來了穩健成��
超聲電子是國內少有的具備高階HDI板生產能力的廠商之一,今年一季度,市場上的HDI板供不應求,導致價格上漲,大幅提升了超聲電子的毛利率水平。另�,超聲電子HDI三階技改目前已經完�,產能由不到1萬平方米,提升到2萬平方米以上,規模的擴大降低了生產成�,進一步提升了PCB產品的毛利率。我們預計,HDI板供給偏緊的情況將在一段時間內持續,所以不擔心銅價波動影響產品毛利率,公司可以將漲價轉移給下游客戶�
觸摸屏業務將兩次放量
有統計顯�,目�,以3G手機為代表的觸摸式智能手機市場滲透率不到25%,以iPad為代表的平板電腦市場滲透率不到5%,市場空間巨�。Gartner公司預計,觸摸屏手機�2013年將達到58%的滲透率�2010-2013年,手機觸摸屏市場三年復合增速將達到42%。智能手機帶來的需求將推動觸摸屏產品需求的持續增長�
超聲電子非常注重其觸摸屏業務,近年來,該公司加大了對該業務的擴產力度。我們的研究顯示,超聲電子在電容式觸摸屏(CTP)上已有了四年的積累,因�,目前該公司將主要精力集中在電容式觸摸屏�,并從去年開始,不斷投入巨資對其電容式觸摸屏業務進行擴產�
2010�,超聲電子投�8996萬元建設了年產能�4.5萬平方米的電容式觸摸屏生產項�,該項目將于今年7月投產,其生產能力折合成3.5英寸屏為1000�-1200萬套/�。根據我們了�,該公司對產能爬坡速度相對樂觀,預�7月產能利用率即可達到80%�8月有望提升到90%�9月將能達到滿�。因�,我們認�,今年下半年是超聲電子電容式觸摸屏業務放量的第一個階段�
除此之外,超聲電子在5月初發布了非公開增發募投項目計劃。根據公�,公司將非公開發行不超過6800萬股,發行價格不低于13.8�/�,兩個募投項目所需資金8.5億元,其��6億元用于擴大電容式觸摸屏生產線,新增年產25萬平方米產能的電容式觸摸屏生產能力,預計2012�10月試產,2013�1月投�,屆時是觸摸屏放量的第二個階��
?。ň幾ⅲ河袡C構測算顯示,達產�,超聲電子將形成6000萬片左右的小尺寸電容式觸摸屏的年產能,接近萊寶高�(002106,股吧)現有產能和南玻擴產后的產�,一舉成為國內電容式觸摸屏行業一線大廠,潛在客戶以中�、天�、華為等國內客戶為主。根據公司公告情況,電容式觸摸屏項目全部達產后年銷售收入將達�14億元左右的規模,利潤貢獻�2億元左右。對�2010年公司收入和利潤情況,此次電容式觸摸屏擴產將使得公司收入增長40%以上,營業利潤增�30%以上,將極大地推動公司業績增長。)
產業鏈向上游擴展
公司現有高端環氧玻纖板(CCL)產�700萬平方米/年,解決公司PCB產品的一部分原材料需�。新募投的高性能特種覆銅板技術改造項�,計劃投�2.5億元,新增產�690萬平方米/年覆銅板及半固化片,2013�1月正式投�,屆時公司的CCL產能將翻�。CCL技改是一項投入少,收益明顯的項目。近年來公司對環保板的需求越來越�,且環保板毛利率較普通板更高,擴建能夠減少公司PCB產品對上游的依賴,提高原材料自給率,降低成本,增強交貨及時�,通過產品協同效應提升PCB毛利��
在業績方面,我們認�,超聲電子PCB業務景氣度高、HDI滿產、CCL自制率提高,將提升綜合毛利率。此�,觸摸屏業務的大幅擴產將是公司未來業績彈性所�,第一階段放量在即。目前,超聲電子正在從產業鏈下游向盈利空間更大的上游延伸,垂直一體化進程穩步推進中。作為國內PCB龍頭和觸摸屏技術積累較早的公司之一,值得看好。我們將該公�2011-2013年每股收益(EPS)分別上調至0.53��0.69元和0.99�(暫不考慮公司增發股本攤薄),維持公司“推薦”評��
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