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美的電器與資本市場20年的良性互動(dòng)

編輯：chocolate 2011-02-28 10:29:01 瀏覽：1391 來源：潔凈室行業(yè)網(wǎng)

　　 20年以前，1990年12月上海證券交易所宣告成立，從此拉開了中國資本[5.41 3.44%]市場帷幕；同一時(shí)刻，在廣東順德，一家當(dāng)時(shí)被視為“泥腿子上田”的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)“美的電器[16.80 -1.18%]”，也悄悄的開始改組為股份公司的籌備工作，“擠”上了資本市場航班。

　　在隨后的20年中，中國資本市場發(fā)展為總市值超過26萬億的全球第二大資本市場，而美的電器也成長為在多個(gè)核心產(chǎn)品上全球第一的白電巨頭。20年來，美的電器與中國資本市場成功演繹了一個(gè)良性互動(dòng)的“成長故事”。

　　從1990年籌備股份制改造，到1993年成功IPO發(fā)展至今。美的電器銷售收入從9億元增長至2009年的473億元，年均復(fù)合增長22%；凈利潤從1.5億元增長至19億元。2010年1-3季度營業(yè)收入572億，凈利潤27億，分別同比增長60%和75%。

　　數(shù)據(jù)背后反映其市場地位不斷提高。美的家用空調(diào)在國內(nèi)牢牢占據(jù)前兩強(qiáng)位置，連續(xù)六年保持出口第一。中央空調(diào)穩(wěn)居內(nèi)資品牌第一。壓縮機(jī)規(guī)模已做到全球最大，國內(nèi)自給率最高。2006年才起步的冰箱和洗衣機(jī)業(yè)務(wù)也已穩(wěn)居行業(yè)前兩位。

　　美的電器的成長過程中，資本市場自始至終是一個(gè)重要的外部環(huán)境和關(guān)鍵因素。20年的良性互動(dòng)歷程，一方面是資本市場的資源配置功能、外部監(jiān)管力量和現(xiàn)代企業(yè)治理效應(yīng)推動(dòng)著企業(yè)快速壯大，另一方面企業(yè)的成長成果也通過資本市場為全社會(huì)分享。

　　美的電器董事局主席兼CEO方洪波表示，可以肯定的說，離開中國資本市場的支持與發(fā)展，美的就難以取得今天這樣的成就。

　　在回顧中國資本市場20周年之際，回顧美的電器20年來與資本市場良性互動(dòng)歷程，還將為我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到來的下一輪產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供了一定的參考價(jià)值。

　　強(qiáng)大籌資能力成就全球白電巨頭

　　 1993年美的電器發(fā)行上市，IPO募集資金1.84億元。第一批資金主要用于發(fā)展其當(dāng)時(shí)的主業(yè)—空調(diào)業(yè)務(wù)，正是這個(gè)募投項(xiàng)目成為美的電器未來成為國內(nèi)空調(diào)生產(chǎn)龍頭的起步點(diǎn)。

　　 1995年、1997年和1999年美的電器分別在資本市場配股募集資金1.01、3.83和3.99億元，主要用于發(fā)展中央空調(diào)和壓縮機(jī)業(yè)務(wù)，完善空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈，并推動(dòng)出口技改項(xiàng)目。借助這一輪融資，美的電器進(jìn)入中央空調(diào)和壓縮機(jī)業(yè)務(wù)，發(fā)展至今，美的中央空調(diào)已成為國內(nèi)第一內(nèi)資品牌，壓縮機(jī)業(yè)務(wù)則發(fā)展為全球規(guī)模第一。

　　 2009年美的電器在資本市場公開增發(fā)，募集資金凈額29.13億元，主要用于空調(diào)、冰箱和洗衣機(jī)業(yè)務(wù)的技術(shù)改造和擴(kuò)能。募投項(xiàng)目效益完全發(fā)揮后，美的的冰箱和洗衣機(jī)也將分別進(jìn)入國內(nèi)頭兩名，成為美的電器白電王國的兩大重要支柱。

　　 2010年美的電器非公開發(fā)行A股方案也已獲證監(jiān)會(huì)審核通過，預(yù)計(jì)募集資金不超過43.6億元，主要用于擴(kuò)大冰箱業(yè)務(wù)規(guī)模，完善空調(diào)業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。

　　從1993年上市以來，美的電器一次IPO、三次配股、一次公開增發(fā)，共計(jì)募集資金40.45億元。股市強(qiáng)大的募集資金能力，使美的電器從上市前的并不顯赫的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，迅速成長為擁有員工6萬人、全球9個(gè)制造基地、營銷網(wǎng)點(diǎn)超過5萬家，生產(chǎn)美的、小天鵝、榮事達(dá)、華凌等多個(gè)品牌產(chǎn)品的全球白色家電巨頭，主要的產(chǎn)品家用空調(diào)、中央空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)和壓縮機(jī)等，都居于國內(nèi)乃至世界的前列。

　　有效的產(chǎn)融結(jié)合成就了企業(yè)發(fā)展的良性循環(huán)。美的電器充分運(yùn)用資本市場募集的貨幣資金，轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本，專注于專業(yè)發(fā)展的募投項(xiàng)目，通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臎Q策和有效的實(shí)施，迅速轉(zhuǎn)化為企業(yè)的競爭能力。

　　一系列的募投項(xiàng)目的成功實(shí)施，使美的電器從IPO至今實(shí)現(xiàn)銷售收入增長51倍、利潤增長11倍的發(fā)展奇跡，奠定了其全球白色家電巨頭的地位。

　　充分借助資本杠桿整合行業(yè)資源

　　除了融資能力，資本市場的積聚效益還使得美的電器在對外擴(kuò)張的道路上游刃有余，借助資本的杠桿，美的電器上市以來成功實(shí)施了一系列并購重組，整合行業(yè)資源。

　　 1998年，美的參與東芝-萬家樂[9.78 0.10%]制冷設(shè)備有限公司的債務(wù)和股權(quán)重組，進(jìn)入空調(diào)壓縮機(jī)領(lǐng)域。1999年即扭虧為盈，步入了良性發(fā)展軌道，奠定了其中國空調(diào)壓縮機(jī)行業(yè)市場第一的地位。同年，美的重組巨額虧損的蕪湖麗光空調(diào)有限公司，組建美的蕪湖區(qū)域戰(zhàn)略發(fā)展基地。通過10年的發(fā)展，美的已將蕪湖打造成為國內(nèi)主要的家用空調(diào)生產(chǎn)基地。

　　 2006年，美的電器以1.27億元獲得集團(tuán)榮事達(dá)冰洗業(yè)務(wù)控股權(quán)，表明美的正式進(jìn)入冰箱、洗衣機(jī)業(yè)務(wù)，完善白電的業(yè)務(wù)布局，增強(qiáng)了公司核心競爭力。2007年，美的電器以4.8億元受讓集團(tuán)華凌資產(chǎn)，提升了公司冰箱和空調(diào)產(chǎn)能規(guī)模，增強(qiáng)業(yè)務(wù)競爭力和盈利水平。通過對榮事達(dá)、華凌等相關(guān)資產(chǎn)的整合，解決了集團(tuán)內(nèi)的同業(yè)競爭，進(jìn)一步強(qiáng)化了資產(chǎn)整體協(xié)同效應(yīng)。

　　 2008年，美的電器在資本市場繼續(xù)發(fā)力，以16.8億元收購小天鵝24.01%股權(quán)，成為小天鵝的控股股東，全面提升了美的洗衣機(jī)業(yè)務(wù)的綜合技術(shù)實(shí)力，進(jìn)一步優(yōu)化和完善公司白色大家電的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和戰(zhàn)略布局，凸顯了加速冰洗發(fā)展的戰(zhàn)略意圖。2009年，美的電器以洗衣設(shè)備69.74%的股權(quán)對價(jià)認(rèn)購小天鵝股份，將小天鵝作為美的電器的洗衣機(jī)業(yè)務(wù)平臺(tái)，提高了經(jīng)營效率，徹底解決了公司與小天鵝的同業(yè)競爭問題。

　　作為規(guī)范運(yùn)作的上市公司，讓美的電器的國際化道路也漸行漸順。繼在越南建設(shè)家用空調(diào)基地后，2010年5月收購埃及Miraco股權(quán)，成為其第二大股東。截至10年中期，美的電器的外銷已占比近30%，“走出去”是美的未來的重要戰(zhàn)略方向。

　　要成為成功的行業(yè)整合者，需要具備眾多的優(yōu)良素質(zhì)。其中上市公司帶來的財(cái)務(wù)的公開穩(wěn)健性、運(yùn)作的規(guī)范化和較高的信用等級，都成為美的電器在行業(yè)整合中的重要工具。在發(fā)展的道路上，不少?zèng)]有及時(shí)對接資本市場的赫赫有名的家電龍頭企業(yè)，都成為美的電器的整合對象。

　　完整的現(xiàn)代企業(yè)制度保證持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展

　　美的電器20年來的發(fā)展，資本市場的外部監(jiān)督所要去的現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度，規(guī)范的公司治理以及公開透明的運(yùn)作模式，從外部推動(dòng)著美的電器企業(yè)治理水平的持續(xù)提升。從鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)起家的美的電器，已非當(dāng)年的“吳下阿蒙”，而是通過高效的治理保持良好的效益，并通過復(fù)制成功的運(yùn)營模式，啟動(dòng)了一輪又一輪的行業(yè)整合。

　　資本市場是美的電器產(chǎn)權(quán)改革的催化劑，在1990年，在當(dāng)時(shí)國人還將“股份制”視為“資本主義”的時(shí)候，成長于田野之間的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)美的電器悄然開始了股份制改造。公司創(chuàng)始人何享健已經(jīng)意識(shí)到，“一個(gè)企業(yè)的進(jìn)步，需要股份制改造這種代表未來方向的手段”。

　　 1993年借助股份制改革的試點(diǎn)契機(jī)，美的電器成為第一家由鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改組而成的上市公司。2001年，美的成功借助資本市場的規(guī)范性，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了鄉(xiāng)鎮(zhèn)上市公司的首例MBO，及早解決了國有產(chǎn)權(quán)處置的問題。管理層成為美的電器大股東，地方政府成功退出，美的電器正式成為產(chǎn)權(quán)明晰的民營股份制企業(yè)。

　　如果把事業(yè)擴(kuò)展到中國民營企業(yè)改革發(fā)展的30年歷程，不少當(dāng)年曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的民營企業(yè)都由于產(chǎn)權(quán)問題而過早的隕落。借助資本市場的產(chǎn)權(quán)改革，為美的的持久發(fā)展打開了通道。

　　在企業(yè)做大的過程中，美的電器得益于資本市場的外部監(jiān)督，在企業(yè)內(nèi)部建立起“分權(quán)合理，授權(quán)有度”的企業(yè)治理體系。通過事業(yè)部制的建立，美的電器有效的突破了管理的瓶頸，為每個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來了空間。

　　目前美的電器的每個(gè)事業(yè)部的主要產(chǎn)品，都做到了全國的前三強(qiáng)，上市公司美的電器內(nèi)部根據(jù)產(chǎn)品劃分設(shè)立家用空調(diào)國內(nèi)事業(yè)部、家用空調(diào)國際事業(yè)部、中央空調(diào)事業(yè)部、洗衣機(jī)事業(yè)部、冰箱事業(yè)部和壓縮機(jī)事業(yè)部等，每個(gè)單項(xiàng)事業(yè)部在其自身的領(lǐng)域，都成為國內(nèi)的前兩名。

　　資本市場為現(xiàn)代企業(yè)制度帶來的一個(gè)更重要的貢獻(xiàn)是，實(shí)現(xiàn)了“所有權(quán)”和“管理權(quán)”的分離。在這一點(diǎn)上，美的電器的發(fā)展也體現(xiàn)得特別明顯。通過“所有權(quán)”和“管理權(quán)”的規(guī)范分離，美的電器建立了完善的職業(yè)經(jīng)理人制度，并平穩(wěn)完成了企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層的換代，一舉跨越了國內(nèi)不少企業(yè)難以逾越的“家族企業(yè)”門檻。

　　經(jīng)過多年發(fā)展，現(xiàn)在的美的管理層已經(jīng)全部由職業(yè)經(jīng)理人組成，甚至絕大部分不是順德本地人。2009年8月，美的電器創(chuàng)始人何享健辭任美的電器董事局主席及董事職務(wù)，將繼續(xù)擔(dān)任大股東美的集團(tuán)的董事局主席。職業(yè)經(jīng)理人原美的電器總裁方洪波“晉級”為美的電器董事局主席。

　　在領(lǐng)導(dǎo)人新老交替之際，美的電器公司上下波瀾不驚，繼續(xù)在原定的道路上向前發(fā)展。由此，美的電器成為國內(nèi)第一家創(chuàng)始人到職業(yè)經(jīng)理人順利平穩(wěn)交接的家電巨頭。

　　豐厚回報(bào)與投資者分享

　　進(jìn)入資本市場20年來，美的電器在受益資本市場的強(qiáng)勁發(fā)展推力的同時(shí)，也完美的演繹了“企業(yè)效益與投資者分享”的“正反饋”。

　　從1993到2009年，美的電器成功保持了年年盈利，年年分紅的記錄，共派發(fā)現(xiàn)金紅利總額累計(jì)達(dá)21億元，相當(dāng)于歷年來募集資金總額的52%。

　　如果計(jì)算IPO以來的投資回報(bào)率，則更為客觀。據(jù)測算，若投資者參與美的電器的IPO認(rèn)購了100股，并參與了三次配股，則其投入的資金量將總共為2578元，而持有至今，歷年現(xiàn)金分紅所得合計(jì)已達(dá)到3488元，至今其持股數(shù)已增加為4329股，按近期價(jià)格計(jì)算，其持有市值可達(dá)8萬元，獲利倍數(shù)達(dá)31倍。

　　正是這種長達(dá)20年的上市公司與資本市場的“良性互動(dòng)”。美的電器目前正獲得投資者的高度肯定。與自上市之初相比，美的電器的市值已從6億元，增長至近期的市值約500億元，美的電器由此成為A股市場中家電行業(yè)市值最高的白電企業(yè)。

　　風(fēng)雨兼程，在中國資本市場20周年回顧的時(shí)候，美的電器與資本市場的“良性互動(dòng)”的身后，還有著一幅中國家電行業(yè)從無到有，成長為全球優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的壯闊歷史畫卷。在20年前還名不見經(jīng)傳小企業(yè)，現(xiàn)在已成為中國A股市場赫赫有名的家電上市企業(yè)，這些企業(yè)的產(chǎn)能相加，已占據(jù)全球家電產(chǎn)能的絕大部分份額。這些家電上市公司，現(xiàn)在正紛紛一步步地朝著全球白色家電行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的地位靠近，與全球的前輩同行同臺(tái)競技。

　　展望未來，美的電器已確立了躋身全球白色家電前三位，實(shí)現(xiàn)規(guī)模上“再造一個(gè)美的”的戰(zhàn)略目標(biāo)。方洪波表示，“要實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)，美的電器更不可能離開資本市場的支持。未來美的電器期盼望能與與中國的資本市場繼續(xù)共同成長?！?/P>

　　目前我國乃至全球，都面臨著如何占領(lǐng)新一輪產(chǎn)業(yè)高地的相同問題。在資本市場發(fā)展20周年之際，我們回顧資本市場與美的電器以及整個(gè)家電產(chǎn)業(yè)的良性互動(dòng)，對今后我們思考如何利用資本市場引導(dǎo)和促進(jìn)新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，可能有著頗為深遠(yuǎn)的意義。